經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”是指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開(kāi)始好轉(zhuǎn)的時(shí)期，也就是經(jīng)濟(jì)從蕭條到繁榮的時(shí)期。這一時(shí)期又稱(chēng)“經(jīng)濟(jì)蕭條”時(shí)期。經(jīng)濟(jì)蕭條導(dǎo)致消費(fèi)需求降低，進(jìn)而使企業(yè)利潤(rùn)下降，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、失業(yè)、破產(chǎn)等問(wèn)題逐漸顯現(xiàn)。各國(guó)為了恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和穩(wěn)定就業(yè)，通常采取一些經(jīng)濟(jì)刺激措施以增加需求。由于“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”具有較強(qiáng)的暫時(shí)性和可預(yù)見(jiàn)性，所以可以把它理解為經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期的暫時(shí)休眠時(shí)期。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

從20世紀(jì)90年代開(kāi)始，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了新的發(fā)展階段。發(fā)達(dá)國(guó)家 GDP增速在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)20年的低迷之后，又開(kāi)始逐步回升。而在復(fù)蘇階段較弱的發(fā)展中國(guó)家則往往面臨通縮和失業(yè)帶來(lái)的雙重壓力。因此各國(guó)政府都在采取積極的財(cái)政政策來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可能因素。在當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)蔓延的大背景下，各國(guó)紛紛采取了積極貨幣政策以增加流動(dòng)性，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，刺激消費(fèi)等措施來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)，從而推動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)回暖和復(fù)蘇。由于刺激經(jīng)濟(jì)需要較強(qiáng)的可預(yù)見(jiàn)性和穩(wěn)定性，因此貨幣政策通常是由政府做出決定并采取行動(dòng)以穩(wěn)定金融市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與繁榮，因而貨幣政策具有非常強(qiáng)的滯后性。貨幣政策往往由央行公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)實(shí)施，所以貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激效果的好壞也影響著利率和資產(chǎn)價(jià)格等因素。

經(jīng)濟(jì)學(xué)上把經(jīng)濟(jì)蕭條稱(chēng)之為衰退，這是因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)蕭條期間，消費(fèi)者的消費(fèi)能力下降，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難，失業(yè)的問(wèn)題也開(kāi)始顯現(xiàn)。為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和穩(wěn)定就業(yè)，各國(guó)政府往往采取一系列刺激投資和消費(fèi)的措施來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，增加企業(yè)投資。在這種背景下，各國(guó)政府也都十分重視擴(kuò)大消費(fèi)需求。為了刺激消費(fèi)，許多國(guó)家都出臺(tái)了刺激政策。例如：德國(guó)的量化寬松政策、日本的財(cái)政刺激政策也都是典型的例證。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，失業(yè)率上升，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇時(shí)，銀行信貸緊縮是一個(gè)很好的刺激措施。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩時(shí)，銀行貸款量就會(huì)減少。而這種減少意味著銀行所能獲得的利息減少，那么銀行將會(huì)減少對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生有利影響的資本支出，從而有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和擴(kuò)大就業(yè)。信貸緊縮與股市一樣是通過(guò)股價(jià)下跌來(lái)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的行為，因此，如果股市不能回到正常狀態(tài)——開(kāi)始緩慢下跌和緩慢上漲，那么就有可能出現(xiàn)信貸緊縮。經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，因?yàn)殂y行發(fā)放借款變得困難和成本增加（信貸緊縮),銀行貸款減少之后，會(huì)出現(xiàn)存款減少和資產(chǎn)縮水（緊縮）等現(xiàn)象，銀行為了維持信貸供給與市場(chǎng)需求之間關(guān)系，便會(huì)在價(jià)格上做出讓步（利率）來(lái)滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。但這種讓步并不會(huì)影響市場(chǎng)需求，相反會(huì)影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（例如，固定資產(chǎn)投資),而且企業(yè)在利率下降時(shí)會(huì)進(jìn)行利潤(rùn)再分配或減少銷(xiāo)售份額，這就意味著企業(yè)會(huì)在價(jià)格上做出讓步（利率）來(lái)增加生產(chǎn)成本。

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)于1986年3月4日宣布，從當(dāng)年3月1日起將聯(lián)邦基金利率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)到0.75%至0.75%區(qū)間。這是美國(guó)自1950年以來(lái)首次下調(diào)聯(lián)邦基金利率，也是自1972年3月1日以來(lái)第二次降息。降息對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生兩方面重要影響：一是降低了投資者購(gòu)買(mǎi)股票的價(jià)格，使得投資者預(yù)期未來(lái)股市將有更多資金流入；二是促進(jìn)了美國(guó)企業(yè)和個(gè)人投資，增加了就業(yè)機(jī)會(huì)等。如果利率下降幅度小于聯(lián)邦基金利率降低幅度將會(huì)對(duì)國(guó)際收支產(chǎn)生負(fù)面影響，而影響我國(guó)居民投資海外（包括美國(guó)）的信心，導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備下降。為了增加進(jìn)口和穩(wěn)定國(guó)內(nèi)物價(jià)及出口，我國(guó)將不斷擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，在保持人民幣匯率基本穩(wěn)定基礎(chǔ)上進(jìn)一步加快匯率改革步伐。由于匯率制度改革是中國(guó)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放和降低商品和服務(wù)價(jià)格的一個(gè)重要方面，因此匯率改革對(duì)于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定具有重大意義。

物價(jià)上漲是指物價(jià)持續(xù)上漲，從而使消費(fèi)者和企業(yè)的實(shí)際收入水平降低。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，物價(jià)上漲與實(shí)際收入水平之間的關(guān)系是衡量通貨膨脹和物價(jià)上漲程度的重要因素。實(shí)際收入水平主要與物價(jià)上漲幅度成正比關(guān)系。通常有以下四個(gè)指數(shù): CPI指數(shù)；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)；物價(jià)指數(shù)(CPI是由一定時(shí)期內(nèi)的商品和服務(wù)在一定時(shí)期內(nèi)平均價(jià)格和平均成本構(gòu)成的綜合價(jià)格指數(shù));通貨膨脹指數(shù)。其中, CPI是反映一國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力情況的基本指標(biāo)，可以直接反映物價(jià)上漲水平; PPI是反映物價(jià)形勢(shì)狀況的指標(biāo)，它既包括工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)這一基本指數(shù)，又包括了工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)這一中間指標(biāo); PPI增速能夠反映市場(chǎng)需求情況，也能夠反映市場(chǎng)供求關(guān)系; PPI是市場(chǎng)利率水平指標(biāo)（也稱(chēng)利率指數(shù)）的一種度量單位，是反映市場(chǎng)供求關(guān)系和價(jià)格水平的一個(gè)重要指標(biāo); PPI增速越高，表明通脹水平越高；物價(jià)水平高低，受價(jià)格波動(dòng)影響程度也越大。